martes, 22 de abril de 2025

Por qué Trump no puede despedir a Powell: La independencia de la Fed explicada

 Cómo le gustaría a Donald Trump decirle eso de "You´re fired" al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.


En su cabeza suena espectacular, pero la triste realidad es más tozuda y por supesto más... legal.


A Trump le gustaría simplemente echar a Powell como si fuera un concursante de "The Apprentice", pero que pasaría si en un ataque (o achaque) de osadía, lo intentara.


Hablamos de la independencia de la Reserva Federal, algo intocable del sistema financiero Estadounidense. La Fed fue creada en el año 1913 y no es un brazo político o económico del Presidente de turno ni un departamento de la Casa Blanca. Es una institución deseñada para ser inmune a los caprichos políticos, con un mandato claro: 

    - Controlar la inflación y fomentar el empleo sin que el Presidente de turno esté dándole órdenes directa o indirectamente.


Jerome Powell es una piedra en el zapato de Donal Trump y tiene un mandato que finaliza en mayo de 2026 y que previamente fue designado por el propio Trump en 2018 y renovado por Biden en 2022.



Foto de cara de Jerome Powell


Jerome Powell



La ley solo permite su destitución por una causa justificada y eso no encuadra demasiado bien en "te voy a despedir porque no me estás tocando los tipos de interés ahora que lo estoy pidiendo".


Si bien es cierto que Trump lo puede despedir en un hipotético caso, pero existen casos históricos en los que la Corte Suprema ya dejó bien claro que el Presidente no puede despedir a funcionarios de agencias independientes así porque sí. Trump lo puede intentar, pero con la ley en la mano incluso Powell podría hacer caso omiso a dicha orden y seguir yendo a su oficina y leer el periódico con los pies encima de la mesa mientras los tribunales le dan la razón.


Pero ya conocemos como son las leyes y algunas veces nos encontramos con situaciones que se van lejos de cualquier lógica. ¿Y si Trump consiguiera destituir a Powell con alguna jugarreta legal? ¿Qué es lo que pasaría? Caos. Ya hemos visto una jugada para nada maestra de como Trump ha querido jugar al monopoli con el Mundo y no le ha salido para nada bien. El peor de sus fallos ha sido entender a los países como constantes, cuando no lo son, son variables y también conociendo que iba de farol o ¿es que acaso desconocía la cantidad de deuda Americana que poseen tanto China como Japón? Todo un despropósito sin duda.


Con esa hipotética destitución la credibilidad de la Fed quedaría echa trizas. Por Europa aún se puede recordar aquello de "haré lo que haya que hacer y créanme que será suficiente" y es que muchos movimientos de estas instituciones son palabras y si pierdes este poder lo pierdes todo.



Foto de cara de Mario Draghi

Mario Draghi "Creánme que será suficiente"


Si Trump destituyera a las bravas a Powell, sin duda que veríamos movimientos del BCE o el Banco de Japón pero lo más interesante sería ver como China intentaría colar al yuan como alternativa del dólar.


Trump ya hemos visto que puede gritar, tuitear y decir que todos los países le llaman para lamerle el c*lo, pero con Powell lo va a tener complicado dado que destituirlo a malas es como intentar tirar una montaña con un megáfono. La independencia de la Fed es un pilar para evitar que la economía Estadounidense se convierta en un circo político. Si Trump lo hiciera la tormenta financiera que iba a desatar le iba a despeinar hasta el tupé ¿Pasaría algo parecido al 2008?


Como con este hombre pensar en lógico tampoco lo podemos hacer... Simplemente veamos como van evolucionando los hechos.

jueves, 17 de abril de 2025

El BCE vuelve a bajar los tipos de interés en Europa

 El BCE vuelve a bajar tipos de interés.


En esta ocasión la rebaja es de un cuartillo y deja los tipos de interés en un 2.25% intentando estimular la economía europea que aún muestra claros signos de debilidad. Esta decisión sin duda viene motivada por el crecimiento estancado de la zona Euro y porque la inflación se acerca al objetivo planteado del 2%. Este tipo de política económica se ve reflejada inmediatamente en la mayoría de los bolsillos de los ciudadanos que tienen una hipoteca de tipo variable.


Una decisión de cambio de tipos en un momento en el que el par eurodólar está subiendo con relativa fuerza desde Marzo y que por ahora después del anuncio de esta bajada de tipos (efectiva para el día 23 de este mismo mes) todavía no se ha reflejado en una gran volatilidad, de hecho es un fundamental que está pasando por ahora bastante desapercibido.


El PIB de Europa se estancó en el cuarto trimestre de 2024 siendo Alemania y Francia, dos países que más lastraron al conjunto. Trump con sus aranceles no ayuda a que se disipe la incertidumbre y especialmente la ralentización de la demanda interna van mermando la perspectiva de crecimiento. Con esta bajada de tipos se intenta promover el crédito (abaratándolo), el consumo y la inversión.


Hablando generalidades, esta situación puede beneficiar a empresas que puedan pedir financiación para proyectos dado que abarata el coste de los mismos. En el tema casero, especialmente para aquellos que tengan hipotecas puede verse aliviado el bosillo e incentibar el gasto, lo que estimularía el consumo. Pero hay que encontrar cierto equilibrio en este tipo de políticas expansivas, pues la inflación todavía no se ha doblegado.


Este equilibrio es frágil, dado que se estima que los tipos de intereses neutrales se encuentran en la horquilla de los 2.25-1.75 y dado que ya nos encontramos en dicha horquilla, el BCE tiene poco margen de movimiento si es que, por ejemplo, la inflación repunta por una hipotética subida brusca de la energía (esperemos que no sea así, porque ese fundamental impacta en nuestros bolsillos de forma más que inmediata).


Como hemos comentado el impacto en el par eurodólar de este fundamental debería presionar al euro a la baja y esto puede ser un alivio para la competitividad de las exportaciones europeas y ayudar a países como Alemania a rebajar su retroceso económico. Pero no nos olvidemos que en este juego también tenemos a Estados Unidos y en el momento actual también quiere un dólar menos fuerte, aunque siendo realistas, su foco de interés no se encuentra en el major por excelencia precisamente.



Gráfico del par eurodólar



En el gráfico podemos ver como el par eurodólar se encuentra en zona de resistencia.



El BCE proyecta un crecimiento del 1.1% para el año actual y del 1.4% para el año 2026, pero este tipo de datos pueden verse condicionados por los posibles tratos y negociaciones que existan entre Estados Unidos y Europa con el tema aranceles y por supuesto con el IVA que es un tema que esa tal "Bruselas" lo ve inamobible y que parece ser que es uno de los origenes la orquitis de las gónadas de Trump. 


En este contexto volatil pocas previsiones a largo plazo se pueden hacer y cada país aprovecha para hacer nuevas alianzas y no quedarse retrasado con respecto a la competencia.


Por nuestra parte en Europa podemos decir que tenemos un bonito tapón atado a la botella y Estados Unidos y China luchan por la supremacía de sus respectivas inteligencias artificiales. Al cambio indudablemente en esto llevamos ventaja.


Veremos como acaba esta telenovela de aranceles cruzados y tipos por parte de los Bancos Centrales.

miércoles, 8 de enero de 2025

Preocupante evolución de la deuda Española

 La preocupante evolución de la deuda Española.


En las últimas cinco décadas hemos visto un aumento sostenido de deuda viendo como ha pasado de los 16.11% en los años ochenta al 105% del año 2023 (con respecto al PIB).


El aumento constante de la deuda.


Desde la crisis financiera de 2008, la deuda pública ha ido creciendo de manera notable, que pasó del 39.60% de ese mismo año al 90% en el año 2012.


Antes estaba mantenida  por debajo del 40%. Sin embargo, la necesidad de rescatar al sistema financiero, el aumento del gasto público para hacer frente a la recesión y la caída de los ingresos fiscales provocaron un rápido aumento de deuda.


La pandemia del COVID-19 tampoco ayudó a esta situación y el apoyo a empresas y trabajadores (ERTEs), el aumento gasto sanitario y demás medidas tomadas por el Gobierno llevó  al Estado a endeudarse más. 


España: Evolución de la deuda
   
FechaDeuda total (M.€)Deuda (%PIB)Deuda Per Cápita
20231.575.372105,10%32.396 €
20221.504.105109,50%31.304 €
20211.429.404115,70%30.101 €
20201.346.916119,30%28.417 €
20191.224.36497,70%25.867 €


En el anterior gráfico tenemos la evolución de la deuda desde año 2019 hasta el dato más actual.


El aumento de deuda no se puede atribuir a una única causa, sino a una serie de factores interrelacionados:


Las crisis económicas del año 2008 y la pandemia del 2020 provocaron un enorme gasto público.

Gran parte de lo presupuestos del Estado se destinan a pensiones y esa es un área que es difícil meter la tijera sin provocar tensiones sociales y que tampoco debería ser observada como una primera opción porque hay otras partidas que deberían ser incluso eliminadas.


El crecimiento económico en los últimos años tampoco ha sido suficiente para contrarrestar el aumento del endeudamiento.


La política de tipos altos tampoco ayuda en un contexto de deuda alta como norma general. Aunque esta variable parece que está desapareciendo del tablero poco a poco.


La consecuencia inmediata de tener una deuda alta es principalmente que aumenta el coste de financiación y precisamente este aumento consume una parte considerable del presupuesto que se deriva al pago de intereses.


Y aunque España no está en la misma situación parece inevitable echar la vista atrás y no acordarse de Grecia en el año 2010.


¿Cómo se puede revertir esta tendencia?


No hay fórmula mágica pero quizás en España podíamos tomar ejemplo de otras economías que han frenado sus gastos por decirlo de alguna manera superficiales...

miércoles, 11 de diciembre de 2024

INDITEX cae tras presentación de resultados

 INDITEX cae con fuerza siendo esta la peor sesión del año. La presentación de resultados, aunque positiva ha sido menor a las previsiones de los analistas.


Cuando hablamos de Inditex, no hablamos de números pequeños dado que en los nueve primeros meses del actual ejercicio el beneficio neto ha sido de 4.449 millones de euros, lo que supone un 8.5% por encima del anterior año en el mismo periodo.


Los datos en general son buenos para la compañía y a nivel técnico podemos hablar de sobrecompra y con necesidad de una corrección sana.


En el momento actual las recomendaciones de compra por parte de diferentes firmas de corretaje se definen en "mantener" dado precios objetivos muy cercanos al precio actual. Por ejemplo Morgan Stanley y RBC dejan a la acción con 52.00 como su precio objetivo. Barclays la rebaja hasta los 48 euros por acción. Deutsche Bank la sube hasta los 54 euros por acción.


El comportamiento de la jornada de hoy es algo común cuando las expectativas previas son muy altas y no se cumplen. Algo que también puede justificar estos movimientos es el desembolso entre 2024-2025 de 1.800 millones de euros destinados a logista y automatización. Este impacto será positivo en el largo plazo, pero puede que sea uno de los factores que penalicen en el corto.


Podemos hablar también de la desaceleración de las ventas en el segundo periodo del tercer trimestre, en donde el otoño cálido ha reducido la venta de prendas de invierno.


La expansión de otras plataformas de ventas online, como Amazon también representa un peligro en el balance de Inditex.


A nivel técnico podemos hablar de una muy buena acción. Inditex lleva subiendo desde Abril del año 2022 con muy pocas correcciones por el camino y además con no demasiados soportes formados, dada la verticalidad de su movimiento.


Desde los mínimos del año 2022 hasta exactamente el precio actual, las acciones han tenido un comportamiento positivo del 200% pasando desde los 17 euros hasta los 51 actuales.


Ahora el precio tras resultados ha corregido con algo de fuerza desde máximos, materializando una clara divergencia diaria formada en los 54.66 euros.


Como posibles zonas de soporte tenemos los 49 euros que es donde se sitúa la media de 200 diaria.

Una zona pivote en los 47 euros y por supuesto el último soporte más cercano en los 41.68 euros por acción.


Gráfico diario inditex


Y como una imagen vale más que mil palabras, terminamos la publicación con el gráfico. Sin duda una joya dentro del IBEX y que merecidamente puede ganarse cierto descanso.

El único pero que se ha encontrado por el camino es la gran divergencia en zona de máximos históricos y que deja un gap que en el corto plazo no es una señal especialmente positiva.


Espero que la publicación les haya parecido interesante.


Un saludo.